据市场监管部门不完全统计，全国医美机构超过 3 万家。
针对医疗美容行业存在的乱象，中国卫生部联合多部门共同出台了一系列政策规范医疗美容行业。
监管营造良好健康行业环境，利好头部优质合规企业。趋严的监管政策规范了行业合规化发展，严厉整顿非法机构，加速合规龙头企业集中。面对日趋严格的监管政策，行业存在以下趋势：行业体系规范化、专业化；龙头企业将不断扩大市场份额；消费者更加放心地选择产品与服务。
01｜产业链：轻医美持续火热，多因素驱动市场规模与渗透率提升
上游：医美耗材、器械、原料生产商，从事玻尿酸、胶原蛋白、肉毒素、能量源仪器生产，如爱美客、华熙生物、四环医药、复锐医疗科技等，产业并购，新品获批与上市，叠加业绩增长等一系列因素驱动行业不断发展。
中游：医疗整形服务机构，涵盖公立医院整形外科及皮肤科， 民营医疗美容机构等。医美整形机构地域特征明显，主要集中在一线城市及长三角、珠三角和西南（成都、重庆）等地 区，国内头部大型民营医美机构市占率仅小于 10%。民营医 美机构为中游消费主体，驱动因素主要为成熟医美机构具有 较强的综合运营能力进行连锁化开店与外延并购，如朗姿股份、华韩整形等。
下游：医美垂直 APP 如新氧、悦美等，医美综合平台如阿里健康、美团医美，以及消费者，下游机构在整个医美产业链中盈利能力较低。医美企业传统广告形式（户外、搜索引擎等）花费占比最高，约 60-90%；互联网平台营销花费占比为 10-40%。
02｜政策：医美监管趋严，合规化龙头集中度有望提升
医美行业违规问题可以概括为“三非”，即非法的医美机构、 非法的医美医生、非法的医美产品。据市场监管部门不完全统计，全国医美机构超过 3 万家，而具有合规医生资质的医生不超过 5000 人。据艾瑞咨询《2020 年中国医疗美容行业洞察白皮书》， 2019 年全国具备医疗美容资质的机构仅 1.3 万家，超 8 万家生活美业店铺开展非法医美项目。利益驱使不合规产品进入市场，水货、假货泛滥。目前医美市场上流通的针剂正品率仅为33.3%，即每 3 支针剂当中就有 2 支是水货、假货等非法针剂。
八部委联合出台多项监管政策，严厉打击非法医美。针对医疗美容行业存在的乱象，中国卫生部联合多部门共同出台了一系列政策规范医疗美容行业。2021 年 6 月，国家卫生健康委、中央 网信办、公安部、海关总署、市场监管总局、国家邮政局、国家药监局、国家中医药局等八部门联合印发的《打击非法医疗美容服务专项整治工作方案》以及《国家药监局综合司关于进一步加强可用于医疗美容的医疗器械监管的通知》。2021 年 1-9 月份，全国各级市场监管部门共查办各类不正当竞争案件中涉及医美领域虚假宣传案件 71 件，罚没金额 355 万元。2021 年 11 月，市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南》。2022 年，市场监督总局联合各部门持之以恒开展“铁拳”行动，严查医美领域虚假宣传。
此外，中国药监局对医美行业的药械同样是审慎批准。III 类医疗器械拿证审批壁垒较高。中国药监局在注册申请阶段，会对产品是否需要临床试验进行判断，首次申请的产品项目存在参考资料较少的问题，使得审批难度增大，专家联合审评与技术审评进一步拉长过批周期。透明质酸产品从临床试验到产品获批至少需要 3 年时间， 但相比其他医美细分赛道产品，过证难度稍低，过证产品较多。
肉毒素产品作为毒麻类产品，时间长达 8 年以上，标准更严格，目前国内仅有 4 款过证肉毒素产品，爱美客在研肉毒素产品近年上市，有望分享蓝海市场。国家严格把控医美产品的政策使得产品拿证壁垒较高，利好率先获证企业。产品率先过证可享受至少三年空白市场红利，具有先发优势与核心定价权，为消费者教育、产品渠道铺垫等市场开拓探索争取时间优势，形成强定价能力进而推高毛利率，为进一步研发投入提供空间，促进良性循环。
监管营造良好健康行业环境，利好头部优质合规企业。趋严的监管政策规范了行业合规化发展，严厉整顿非法机构，加速合规龙头企业集中。面对日趋严格的监管政策，行业存在以下趋势：
1）行业体系规范化、专业化。医美行业是医疗与消费的结合， 垂直细分领域的医美行业机构（如聚焦抗衰老、口腔护理、植发等细分赛道）深入打造特色产品，走专业化道路，将更好地增强用户黏性。2021年，医药及医疗用品类投诉量对比 2020年显著下降 70%以上，医疗美容机构的监管已出现效果。对医疗美容机构 的监管有利于宣传的规范化，有利于避免虚假宣传和医疗事故， 从而提高医疗美容机构的口碑，进而有利于形成良好的行业风气。
2）龙头企业将不断扩大市场份额。随着“黑医美”和不规范的医美机构的出清，头部的医美机构凭借自身的良好口碑将吸引到更多的消费者。当前中国医美行业仍在需求端的上升期，上游产业的供给端改善有利于正规机构和正规产品抢占市场、扩大市场份额。合法合规的医美机构宣传方式将使消费者对广告的信任度逐渐增加，从而扩张市场需求量，进一步传导政策红利至上游具有品牌沉淀的龙头企业。
3）消费者更加放心选择产品与服务。政府严厉打击非法医美机构与非法医美产品将使消费者的生命财产安全得到保障。正规的医美广告也使消费者能更准确、放心选择合规医美机构与 医美产品进行理性消费，由此逐步规范医美产品不合理定价行为， 推动我国医美市场长期健康发展。
03｜医美行业：千亿市场，方兴未艾
▶ 优质赛道长坡厚雪
国内医美市场规模加速扩容，轻医美消费占比不断提升。2020 年，国内医美全市场口径规模超 3000 亿元。2015 年我国正规医美市场规模约为500 亿元，龙头企业市场份额不到 5%，整体而言，我国医美行业市场集中度较低。根据艾瑞咨询统计，合法合规医美机构行业占比为12%，因此实际医美市场规模远高于预测值。2019 年医美渗透率为 3.6%，处于较低水平，但韩国医美渗透率已经达到了 21%，美国也达到约 16.8%，中国医美渗透率相当于韩国的 1/6，美国的 1/5。另外，消费者对医美的需求覆盖呈现长周期和多样性特点，即“从头到脚”与“从小到老”，这也意味着相对于眼科与口腔赛道，医美市场的容量空间更大。医美市场涵盖手术类与非手术类轻医美，2020 年规模占比分别为 58%、 42%。手术类项目典型的包括眼综合、鼻综合等手术，从业人员培训周期长，操作难度高，能较为永久性地改变人体外观。非手术类项目主要包括注射类、能量源类轻医美项目。在功效性护肤品上“升级”到轻医美项目，如透明质酸、胶原蛋白、肉毒素等营养物质注射，效果较为直接，风险相比手术类较小。根据艾媒数据预计，2020年中国轻医美用户规模 1520万人，相比于手术类整形，以注射类为代表的非手术类微创医美拥有恢复时间快、价格及风险相对较低的特点，市场接受度程度更高。消费终端年轻化，地域特征明显。随着医美产品供给迭代升级，低线城市与 90 后人群消费增长，加速促进行业渗透率提升。据头豹研究院数据显示，2020 年，80 后、90 后、95 后和 00 后在 医美消费者中占比分别为 23%、21%、35%、18%；70 后及以前消费仅占 3%，消费群体年轻化特征明显。医美行业的客户群体从 以往 35 岁到 45 岁扩展至 20 岁到 55 岁之间。据新氧数据显示， 2019 年（90 后）23-32 岁医美消费者的占比最高，约 60%。从消费性别来看，女性仍然是主要消费人群，2019 年中国男性美容零售规模达 158.9 亿元。近年来男性消费群体对于美容护肤产品的消费意愿持续提升，市场也出现针对男性护理的美容产品，男性美容市场有望迎来快速增长。从区域来看，2021 年，北上广深四个 一线城市的医美消费人群占比为36.2%，成都、南京、苏州、重庆等 15 个城市组成的新一线城市的医美消费人群占比为 38.8%。一 线、新一线城市仍为医美消费的主战场。2021 年医美消费人群占比高达 75%。透明质酸为最受欢迎轻医美项目，竞争激烈，国货不断崛起。玻尿酸是存在于人体内的直链多糖，因良好的吸水性、黏弹性而广泛应用于医药、化妆品、食品等领域。玻尿酸在医美领域中主 要应用于塑形和填充，2020 年新氧平台线上成交“非手术类”项目按成交金额排名前三的项目分别为肉毒素、透明质酸填充以及 水光针（以透明质酸为主要成分的皮肤保护剂），总占比超 50%。国际品牌产品技术成熟，与渠道终端较早期建立联系；近年国内医美类透明质酸终端产品市场以美国 Allergan、韩国 LG Life、 Humedix、瑞典 Q-Med 等国外企业的进口产品为主流，按销售额统 计，2017-2019 年国外品牌分别占据了共计 72.6%、70.3%、68%的 市场份额。2019 年，本土前 3 大透明质酸填充剂企业按销量统计 分别为爱美客、华熙生物、昊海生科，爱美客以 14%市占率位居全 体第四、国货第一，华熙生物市占率也升至 8.1%。肉毒素为机构获客导流产品，复购率高。在医美领域中主要用于除皱、瘦脸等，还可与其他医美项目结合使用进行联合治疗。肉毒素单次注射价格相比其他医美项目较低，使用频次较高。市场获批产品不断增加，渗透率提升空间较大，市场规模可观。据智研咨询数据整理，2020 年国内肉毒素市场规模约为 45 亿元， 2016-2020 年 CAGR 达 27%。2022 年市场规模或将超过 60 亿元， 2025年甚至预计达到135亿元。肉毒素技术壁垒高，审核周期长。再生材料是通过促进人体自身纤维细胞和胶原蛋白再生，最终达到面部年轻化效果的一种材料。相较时效较短的传统填充产品，再生材料由于填充效果自然、渐进且长效而受到广泛关注。早在 2004 年，全球首款聚左旋乳酸填充剂 Sculptra 就已被美国 FDA 批准应用于艾滋病人的面部填充材料。经多年临床应用，其 安全性和有效性得到广泛认可，于 2009 年被 FDA 批准用于人体美学填充。2021 年，聚左旋乳酸作为生物医用高分子再生材料代表， 使轻医美从“填充时代”步入“再生时代”。据弗若斯特沙利文预测，2022 年中国基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂市场规模可达 5.21 亿元，同比+214.50%。2021-2025 年年均复合增长率为 75.9%， 2030 年市场规模可达 40.19 亿元，再生材料市场空间广阔。再生材料为医美填充剂领域注入新活力。对于医美针剂品牌端来说，透明质酸发展时间久远，拿证难度较低，该细分赛道较为拥挤，多个龙头企业竞争，市场已处于红海。具有市场前瞻性的医美品牌商，尝试布局再生材料新赛道，率先抢占蓝海市场；对医美机构而言，拓新存老是营收的关键，伴随监管力度加大， 获客难度与成本均在增加，需要成分更优、技术更为高端、效果更能持续、利润弹性空间更大的新产品来开拓新客户、留存老客户；对消费者而言，主观追求持续效果更长、功效更好的产品的消费心理普遍存在，同时随着消费水平的提高，消费倾向会升级 为更高端的再生类医美产品。2021 年获 NMPA 批准的再生类医美产品仅有 3 款，产品壁垒与差异化程度较高，竞争格局良好，产品具有高毛利、高技术门槛等优势。爱美客的“濡白天使”于 2021 年 6 月 24 日获 NMPA 批准上市，核心成分中含有左旋乳酸-乙二醇共聚物微球、交联透明质酸钠和盐酸利多卡因，适用于真皮深层、深层注射的填充等领域，注入人体后可持续激活成纤维细胞分泌胶原蛋白，形成稳定的胶原纤维网状支撑结构，能够原位补充组织凹陷，修复衰老的皮肤软组织，实现皮肤弹性与光泽度的提升。该产品上市为求美者提供抗衰+塑形新选择，有望推动再生填充类医美市场扩容， 并将为公司高增长延续动力。目前四环医药、奥园美谷等厂商也 均布局了处于不同临床和申报阶段的再生材料产品。胶原蛋白具有支撑、修复、保湿、美白等多重功效，行业集中度低，为高潜力细分赛道。胶原蛋白是人体含量最高的功能性蛋白，人皮肤成分中 70%是有胶原蛋白组成。胶原蛋白应用场景十分丰富，终端应用涉及医疗器械、美容护肤和功能性食品等领域。根据 Grand View Research 数据，2019 年中国胶原蛋白市场规模约 9.83 亿美元，占全球市场 6.4%，2016-2019 年 CAGR 约 7.8%，预计 2021 年中国胶原蛋白市场规模可达 10.65 亿美元。2019 年全球胶原蛋白市场规模约 153.6 亿美元，2016-2019 年 CAGR6.7%，中国胶原蛋白市场增速高于全球 1.1%。国外公司以食品用和医用胶原蛋 白起步，原料以动物源为主；当前我国重组技术领先于世界水平， 巨子生物、锦波生物、创铭医疗等为国内领先的拥有重组技术的 胶原蛋白生产商。能量源医美日常需求频次高，研发壁垒较高，行业加速整合中。能量源医美即光电医美，是普通护肤品和功效型护肤品的互补类项目，应用激光、射频、超声等能量实现嫩肤、抗衰、脱毛及皮肤紧致塑型等功效，属于轻医美范畴。光电类医美项目创伤 较小，相比手术类项目来说门槛较为简单，属于科技医疗美容和 生活医疗美容。2020 年国内能量源医美项目终端市场规模达 191.73 亿元，2016-2020 年 CAGR 达 23%，未来 5 年我们预计该细分赛道仍将保持在 20%以上的年均复合增速。毛发服务需求旺盛，消费者年轻化多元化。毛发服务，即植发医疗服务，是一种从根本上解决脱发、秃顶等毛发相关问题的 美容外科手术，主要分为植发医疗市场和医疗养固市场。据沙利文数据显示，2021年中国毛发医疗服务市场规模预计为234亿元， 植发医疗和医疗养固市场占比约为七三分。2030 年我国植发医疗服务规模有望达到 756 亿元，预估 2025-2030 年为复合增长率为 14.9%。据丁香园《2022 国民健康洞察报告》显示，脱发已成为人们健康困扰第八位，与上年相比排名前推。据丁香园 2020 年统计数据， 00 后与 95 后是脱发困扰人数占比最多的人群，占比分别 达到 31%和 32%，“90 后”为植发主力群体，由于生活习惯和压力的增加，年轻人受脱发问题困扰越来越显著，防脱和植发市场的增长有了基础。据新氧数据显示，2019 年在植发方面消费的男女比例为 95%：5%， 2020 年变成 60%：40%，而美呗数据指出，2021 年女性植发比例达到 41.2%，女性植发消费增长态势迅猛，大有追赶男性植发消费之势。“植-养-固”一体化趋势，监管推动合规化。随着认知和关注的提升，继植发服务后又催生头皮养护、养发固发等业务。根据沙利文数据，2020 年中国医疗养固服务市场规模达 50 亿元，预 计 2030 年市场规模有望达 625 亿元，2020-2030 年复合增速达 28.7%，增速高于植发市场的增速，有望成为毛发医疗行业又一成 长曲线。养发固发服务主要涉及生态养固和医疗养固。其中，医疗养固涉及到激光、药物等治疗，专业性要求较高。植发服务与 养固服务呈互补关系，未来有望实协同增长。近年随着植发业务 的加速扩展，投诉事件增加。据黑猫投诉平台显示，雍禾植发被投诉总数为 42 起，其中涉虚假宣传、手术效果不佳、欺骗消费者 的案例占比很高。22 年 4 月 25 日，国家市场监管总局通知启动 2022 年反不正当竞争专项执法行动，医美植发行业乱象问题被列为重点整治对象之一，强监管时代到来，植发行业或走向更合规的发展路径。毛发服务赛道渗透率低，集中度有望提升。据雍禾医疗招股书显示，2020 年中国植发手术数为 51.6 万例，渗透率仅为 0.21%， 随着意识和需求的提升，广大的脱发人群与低植发渗透率，未来市场前景广阔。植发行业公立医院占比低，主要为连锁民营植发机构、微整形医院等构成，如雍禾医疗、大麦植发等。市场较为分散，疫情和行业监管合规化的叠加影响之下，中小植发机构抵御风险能力差，或将面临店铺关停等清出风险，行业集中度有望提升，龙头企业或将抢占更多市场份额。爱美客：医美创新产品提供商，国内注射类医美龙头。公司上市及在研产品组合覆盖医美和健康管理市场多个高增长赛道， 是中国最早开展医疗美容生物医用材料自主研发的公司，2020 年 9 月登陆 A 股创业板上市。目前拥有 7 款获得三类医疗器械认证的 产品，包括 5 款基于透明质酸的皮肤填充剂、1 款童颜针和 1 款 PPDO面部埋植线产品。产品组合丰富且具有梯队性，嗨体占据细分市场，先发优势明显。为提高肉毒素份额切入新蓝海赛道，收 购韩国 Huons 部分股权。2021 年公司实现营收 14.48 亿元，同比 +104.13%，归母净利润 9.58 亿元，同比+117.81%，22Q1 延续高业绩增长，22Q1营收为 4.31 亿元，同比+66.07%，盈利突出业绩亮眼。新品濡白天使收获医疗机构、医生与终端消费者较好口碑。华熙生物：不止于玻尿酸的全产业链一体化平台型生物科技公司。兼具技术赋能公司和产品应用型公司的优势和特点，华熙生物四轮驱动战略稳步推进，从玻尿酸原料生产商升级为生物活 性物原料、医疗终端、功能性护肤品和功能性食品的四轮驱动新 发展模式，孵化新品与多元业务战略并行推进，营收保持高速稳健增长。布局胶原蛋白新赛道，功能性食品业务稳步推进。公司加码胶原蛋白产业，2022 年 4 月通过收购北京益而康生物 51%股权；参与起草国内首个玻尿酸食品 HA 含量测定的团体标准已通过，填补国内玻尿酸食品行业标准空白，促进功能性食品市场的正序规范。“HA+锌”透明质酸新原料也成功获批，开启新的“黄金子赛道”，“水解透明质酸锌”原料及化妆品在国内生产经营合规化，体现了行业监管趋严背景下华熙生物的创新实力。四环医药：卡位肉毒素赛道，医美管线储备丰富。公司医美业务始于 2014 年，与韩国 Hugel 签署独家代理协议，负责其肉毒素和玻尿酸产品在中国的注册。2020 年 10 月，Hugel 乐提葆肉毒 素获 NMPA 批准上市，于 2021 年 2 月正式销售。目前国内仅有 4 个获批肉毒素品牌，乐提葆肉毒素具有一定稀缺性。2021 年公司实现营收 33.16 亿元，同比+33.08%。公司代理与自主研发产品同步推进，Hugel 玻尿酸有望 22 年上半年获批，下半年贡献收入。22 年 3 月，公司自主研发的重组 III 型胶原蛋白凝胶敷料、皮肤修复 敷料及医用皮肤修复敷贴三款产品获得国家药监局颁发的 II 类医 疗器械注册证，成功进军胶原蛋白蓝海市场。收购深圳易美拓展光电能量源设备领域，发布新品乐提葆 50U、乐菲颜 Persnica、瑞 士 CELLBOOSTER 系列水光、美国 LIVIGI 脂肪采集系统、美国 DermaFrac 微通道系统以及韩国 SYLFIRM X 黄金微针，布局医美细分赛道。雍禾医疗：毛发服务龙头，“植养固”一体持续推进。公司于 2005 年开始在植发医疗服务领域不断深耕，2017 年收购史云逊中国内地业务，拓展养发固发业务。目前旗下业务包括植发医疗、 医疗养固、常规养护及其他配套服务，雍禾植发+史云逊协同发展， 迎合行业“植养固”一体化趋势，在纵横方向上巩固公司市场地 位。公司在中国内地经营 54 家植发医疗机构，覆盖 53 个城市。作为毛发医疗服务行业龙头，公司医生专业度高，口碑品牌效应好。2018-2021 年研发费用为 780.7、886.9、1181.5、1416.3 万元， 研发投入逐年增加。植发行业集中度低、渗透率低。2020 年中国植发手术数为 51.6 万例，渗透率仅为 0.21%，行业中企业主要为民营植发机构、微整形医院等，公立医院占比少，缺乏大型全国 性连锁品牌。面对植发行业现状，公司重视营销获客，通过多种营销方式不断获取新客，并提高客户体验感，植发与养固客群相互转化，实现业务闭环。
登录查看全部内容
客服
小程序
公众号
工具箱
