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信立泰、京新、石药业绩对比！单品高盈利模式褪色？要拼产品组合力
时间：2022-09-28 11:11
医药网4月15日讯 4月13日，A股三大指数集体低开，但医药板块总体表现不俗。尤其是化药领域景峰医药多日领涨。不过，在资本市场调整之际，不少过去的仿制药大品种利润大幅缩水均已表露无遗：即便景峰医药眼下受追捧，但据其业绩预告，2019年出现大幅亏损，净利润预计同比下滑447.94%～555%。
此境遇并不仅仅出现在冰火两重天的景峰医药身上。“公司会ST？”这是在亚太药业近日的网上业绩说明会上，被投资者问得最多的问题。而让外界对亚太药业产生担忧与其2019年的“成绩单”有着密不可分的关系。其2019年业绩出现大幅下滑，净利润亏损20.69亿元，同比下滑1095.57%。这样的画风似乎与眼下医药股整体的形势颇为迥异。
更重要的是，有消息显示，国家医保局2020年的工作重点之一要求各地尽快制定增补品种的3年消化方案，于今年6月底前将国家重点监控品种剔除出目录并完成40%省增补品种的消化。不管重点监控品种和地方医保品种具体何时纳入正式日程，有一点很明显，带量采购的推开意味着过去仿制药大单品高盈利的发展模式逐渐结束，而具有产品集群、具有原料制剂一体化优势的企业将增厚利润，同时倒逼具备研发能力的企业加速向创新转型。高端制剂、创新药将成为医药股利润增长新的“火车头”。
两级分化加剧
近日，首批“4+7”中选企业陆续公布2019年财报。从财报中可发现，药企收益呈两极化趋势。
以信立泰为例，据其接连发布的2019年年度业绩报告及2020年一季度业绩报告，2019年该公司实现营收44.70亿元，比上年同期减少3.90%，净利润7.15亿元，比上年同期减少50.95%；2020年一季度实现营业收入8.7亿元，同比下滑27.13%，净利润1.5亿元，同比下滑53.33%。其解释称，各地带量采购和按病种收费等政策相继出台并陆续执行，终端降价趋势明显。主要产品泰嘉中标“4+7城市药品集中采购”后，通过以量换价，收入有下降。嘉林药业的阿托伐他汀钙片占其母公司德展健康营收比例超过95%，此前德展健康披露三季财报，主营阿乐产品销售均价出现大幅度下降，导致公司营业收入及净利润随之出现大幅下降。
当然，如何根据市场环境及行业的不断变化，适时调整产品策略并不断地突破和创新是每个药企都要面对和思考的挑战。
看过最新公布的报表，如京新药业受益于集采扩面，在2019年上半年“4+7”品种左乙拉西坦片销售就增长了253%，瑞舒伐他汀钙片销售也增长16%。其发布的2019年报显示，实现营收36.47亿元，同比增长23.88%；净利润5.2亿元，同比增长40.92%。该公司成品药销售突破20亿元，心脑血管药、精神神经药、消化用药市场占有率不断提升。截至目前，京新药业5个品种入选国家带量采购。其业绩增长很重要的原因是凭借原料制剂一体化的优势在集采中拿下瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片、左乙拉西坦片中选资格。以左乙拉西坦片为例，在“4+7”扩围时成功中标提振公司业绩。米内网数据显示，2018年中国公立医疗机构终端左乙拉西坦销售额10.39亿元，得益于集采，该品种2019上半年销售收入同比增长253%。
一旦带量采购合同陆续执行，相关企业必将带动公司业绩增长。
比拼品种组合力
盘点2019年中国医院用药市场，按销售额排序2019年医院用药十大主要产品分别是加罗宁、普米克令舒、立普妥、舒普深、波立维、赫赛汀、恩必普、注射用血栓通、可威、力扑素。
目前来看，医保正在加速重构格局。上海市医药集中招标采购事务管理所日前公布《关于执行第二批国家组织药品集中采购中选结果的工作提示》，其中有一个亮点：部分未通过一致性评价药品停止采购和医保结算。加上福建省对联合限价阳光采购挂网目录进行分类调整，国家重点监控的20个品种予以删除。而北京带量采购续约结果显示，阿托伐他汀钙片、恩替卡韦、蒙脱石散3个品种换了供应商，其原中标企业均为在“4+7”试点中中标，但在全国扩围中落标的药企。
“带量采购的背景下，优势企业虽利润在缩减，但占据市场C位。它带来的深层次意义在于在仿制药集中度提升的大背景下，这为创新药发展提供支撑。很多规模性企业、较成熟企业纷纷加大对创新药的开发力度。不过，是以价换量集中精力拼仿制药招标，还是高投入高风险博创新药，都需要技术的支撑、资本的投入和时间的考验。”业内分析人士称，仿制药格局的变化与鼓励创新药是组合拳，有利于促进良性竞争格局的形成。
或许产业政策的调整会影响短期的利润增速，但未来利润属于创新药。如果翻看石药集团的财报更具风向标意义，根据其2019年年报显示，恩必普2019年实现收入56亿元，同比增长35.8%；抗肿瘤药品销售收入同比增长148.8%，成为业绩的核心增长驱动力。从这个角度看，未来药企业绩发力点仍是创新药及具有高技术壁垒的首仿药。
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